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2019-07-18 14:04:21

原标题:上半年900+新三板公司纷纷摘牌,新三板改革路在何方

来源:投中研究院作者:李珊珊

2019年上半年,新三板市容量一路走低,摘牌现象频发,新增挂牌公司以制造业为主且集中于苏粤地区;新三板定增市场环比缩水超两成,制造类公司为定增市场主力军,VC/PE参与新三板定增规模缩水;新三板并购交易规模及数量环比下滑,共计47家上市公司并购新三板;新三板二级市场交易不活跃。

一、新三板市场概况

2019年上半年,新三板市容量一路走低,900+新三板公司摘牌,共计20家原新三板公司成功IPO。

1、市容量一路走低

截至2019年6月末,共计 9,921家 企业挂牌新三板,挂牌总量维持在上月以来万级大关以下水平,总股本为 59.87百亿股;其中,创新层共有 696家,占比达 7.02%。今年以来,新三板市容量一路走低,摘牌不断,挂牌热情却不高。

表1-2019年6月新三板市场概览

图1-2016H1-2019H1新三板总股本及挂牌数量变化

2、900+新三板公司纷纷摘牌

2019年上半年,共计 923家 企业从新三板摘牌,摘牌类型主要有主动申请、拟转板IPO,此外,并购、信息披露违规等其他原因也会导致摘牌,其中,主动申请摘牌占95.77%。4月,330家新三板公司集中摘牌,达到近一年来摘牌峰值。

图2-2019H1新三板摘牌类别情况

图3-2018H2-2019H1新三板摘牌月度变化情况

3. 10家原新三板公司成功IPO

2019年上半年,共计 20家 原新三板公司成功转板IPO,其中转板A股市场有14家,转板港股市场4家,剩余2家在美国纳斯达克市场上市。

表2-2019H1前十大新三板转板IPO项目

新东方在线(01797.HK)以 超14亿元 的募资规模高居上半年新三板转板IPO募资规模榜首。新东方在线成立于2005年,拥有新东方在线(旗舰品牌)、东方优播、酷学多纳、酷学英语、新东方教育云等五大业务品牌,是新东方教育科技集团(NYSE:EDU)旗下专业的在线教育网站,也是国内首批专业在线教育网站之一。新东方集团创始人、CEO俞敏洪表示,之所以新东方在线选择港股上市,主要是集团的双资本平台战略。

4. 新增挂牌公司以制造类为主

2019年上半年,新三板新增的 153家 挂牌公司中,其中有 63家 为制造类公司,占比达 41.18%,为新三板增量企业最多的行业,其次为IT类公司,两类公司占据了本期新增挂牌公司半壁江山。此外,企业服务、化工行业、公用事业及文化传媒等行业也表现出一定的挂牌积极性。

图4-2019H1新三板增量企业行业分布

5. 新增挂牌公司集中在苏粤地区

图5-2019H1新三板增量企业地区分布

表3-2019H1新三板挂牌前十大地区及代表企业

二、新三板定增市场

2019年上半年,新三板定增市场募资环比缩水超两成,制造类公司为上半年定增最大赢家。

1. 新三板定增市场环比缩水超两成

2019年上半年,预计定增规模为 113亿元,环比缩水约 63.05%;实施定增规模 186亿元,环比缩水约 24.44%。上半年新三板定增市场整体冷清,实际定增募资相对拟募资来说表现尚佳。

图6-2018H2-2019H1新三板股票发行情况月度统计

2. 制造类公司为上半年定增最大赢家

图7-2019H1新三板定增企业数量行业分布

图8-2019H1新三板定增规模行业分布

3.定增排行榜

2019年上半年,定增预案方面,前五大定增案例拟募资超 18亿元,5家挂牌公司拟定增规模均超3亿元。此外,可以看出,新三板公司对于定增募资的期望相对保守,预计募资规模均不超 5亿元;实施定增方面,前五大定增案例共计募资超70亿元,其中,恒神股份和壹玖壹玖单家定增规模均不低于20亿元。

表4-2019H1新三板定增市场募资规模top5

4. VC/PE参与新三板定增规模缩水

2019年上半年,共计 157家 新三板企业获得VC/PE机构投资,获投金额为 66.63亿元,低于去年下半年获投总额的 106.12亿元,缩水37.21%。自去年五月份开始,受大环境影响,加之新三板本身的流动性问题以及科创板的分流作用,机构投资者对于新三板的关注不如从前。

图9-2018H2-2019H1机构参与新三板定增数量及规模

5.VC/PE参与新三板定增top10

2019年上半年,机构投资者参与新三板定增过程中,交易金额最高的案例为 广州开发区金控 对 众诚保险 高达 9亿元 的投资。此外,另有6家挂牌公司获得机构投资者投资超(含)1亿元,本期TOP10榜单中上榜下限为 6,998万元。

表5-2019H1机构参与新三板定增top10

三、新三板并购市场

2019年上半年,共计发生47起上市公司并购挂牌公司案例,低于去年下半年整体情况,并购交易规模环比下降17.73%。

1、并购交易案例数量及规模环比下滑

2019年上半年,共计发生 47起 上市公司并购挂牌公司案例,低于去年下半年整体情况,最大一起并购案例为 海航控股 拟以 33亿元 收购 海航技术 60.78%股权。本期并购市场交易规模共计116.57亿元,环比下降 17.73%。

表6-2019H1前五大上市公司并购挂牌公司名单

图10-2018H2-2019H1上市公司并购挂牌公司趋势

四、新三板交易市场

2019年上半年,新三板二级市场整体表现不够活跃,成交金额及成交量维持在低位水平。

1.二级市场交易不活跃

表7-2019年6月新三板二级市场交易概览

2019年上半年,新三板二级市场整体表现不够活跃,成交金额及成交量维持在低位水平。

图11-2019H1三板指数平均市盈率月度变化

五、政策热点回顾

1月14日,三板引领指数系列正式上线。此次上线的五只三板引领指数分别为创新成指(899003)、三板龙头(899301)、三板制造(899302)、三板服务(899303)和三板医药(899304),基日为2018年12月20日,基点为1000点。

2月18日,赫美集团发布公告称,公司正在筹划通过发行股份的方式购买迪诺投资、迪诺兄弟及其他方持有的英雄互娱全部或部分股权事项,且该事项可能涉及公司控股股东及实际控制人变更。若本次交易成功,新三板明星公司英雄互娱或将借壳赫美集团,完成曲线登陆A股市场的夙愿。

自1月31日以来,新三板做市指数整体呈上涨态势。截至3月26日,在34个交易日中,23个交易日做市指数上涨,触底反弹态势明显。其中,3月25日三板做市指数盘中一度收复800点,距离2018年8月6日做市指数跌破800点已过去近七个月。

5月27日,全国中小企业股份转让系统有限公司(下称全国股转公司)副总经理隋强表示,当前正处于深化金融供给侧结构性改革、推进资本市场综合性改革的关键时期,全国股转公司在中国证监会的领导下积极推进新三板全面深化改革。

经过前期调研发现,市场各方对新三板改革的预期比较聚焦:

1.推进市场精细化分层,丰富各层次市场的差异化制度供给;

2.增强融资功能,在完善现行发行制度的基础上,引入更加高效和竞争性的发行制度,丰富融资工具;

3.完善投资者适当性管理,增加投资者数量、丰富机构投资者类型;

4.改善市场流动性,提高市场定价功能和风险控制能力;

5.进一步畅通多层次资本市场之间的有机联系。

隋强表示,全国股转公司在推动落实新三板改革中将充分考虑市场呼声,着力解决市场“痛点”,将新三板打造成为创新型民营中小微企业融资的重要平台。

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