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中资对德并购骤降后 业内人士仍看好“小而美”型并购

德国北威州投资促进署北京代表处首席代表封兴良表示,2011年以后,中资对德的大部分的并购项目都非常成功,很少留下后遗症,被并购企业的盈利能力逐年提升,形成了双赢。

“我个人认为(中国企业对德国企业跨境并购)并没有降温或者减少,大家只是回归理性”,在近日于深圳举行“中国对德投资与并购论坛”上,德国北威州投资促进署北京代表处首席代表封兴良对21世纪经济报道记者表示。在封兴良看来,德国政府对于中国企业赴德投资持有的仍然是欢迎的态度,“德国还是中国投资最安全的地方”。

对德并购为双赢

在2018年下半年,德国政府新的“对外贸易条例”修正案。在该修正案之下,来自欧盟之外的投资者如果要在德国参股IT、电信之类涉及国家安全的行业,只要持股份额超过10%就会触发德国政府的审核机制,此前,触发审核机制的门槛为25%。

与此同时,受多重外围因素影响,2019年以来,中资对外并购的头条新闻也少了许多。路孚特数据显示,2019年上半年,中资海外并购约为194亿美元,交易金额与2018年上半年相比下降了72.8%,这也是近7年以来的最低点,交易数量则由400起下跌至了250起左右。

在这其中,中资2019年上半年在欧洲的并购投资总额为23.7亿美元,在2018年同期,该数据为462.1亿美元,交易数量则由112起滑落至81起。

安永在2019年年初援引的数据则显示,在2018年,中国企业在德国并购较2017年下降22%,为137亿美元,并购数量则从2017年的54起下降至35起。

但在业内人士看来,中资对德国企业的并购的下降并不会影响总体的趋势。中民金服董事长赵政伟曾为沪电股份购买德国线路板公司Schweizer股份做策划。他在前述论坛上表示,在产业转型升级,向高附加值、拥有自主支持产权产业的变革的过程当中,对德国的相关公司并购是中国企业面临的一个必然选择,同时中国企业对德并购也是出于国际化的需要,包括技术在内都有着国际化的需求。

赵政伟分析称,德国的工业门类与中国工业门类高度匹配,中国上市公司都可以在德国找到该行业的领导者,此外在很多细分行业也拥有各种“隐形冠军”。

再者,德国具备中国上市公司产品国际化的翘板的地位,赵政伟表示,中国企业可以通过德国具备的欧洲市场,将产品卖到其他市场当中。

赵政伟以沪电股份并购Schweizer为案例称, schweizer在汽车线路板方面,尤其是影象雷达、自动驾驶线路板方面处于全球领先水平,通过该并购,沪电本身的技术水平得到了提升,另一方面也将schweizer的技术引入中国。

德国仍欢迎中企投资

封兴良则介绍称,北威州是一个业经济强大、生产性服务业发达的州,其GDP大约占德国GDP的20%,在所有州中位列第一。包括奔驰、拜耳、汉高等排名世界前列的公司均坐落于该州。

他援引数据表示,在中国,长三角是德国企业聚集最多的地区,其中很多来自于北威州,但占比最高的是长三角,大约为63.1%,华南地区的比例约为8.4%,从这个角度来说,德企在华南有很大的发展潜力。

封兴良表示,在包括北威州在内的德国企业在考虑每个地方设厂的时候,中国是最主要的市场,德国的企业可以通过中国企业获取重要客户,使其产品更好地适应当地市场。

在过去几年当中,中国在德直接投资最多的为电子和半导体设备,占比约为20%,紧随其后的便是工业机械与设备等等。封兴良指出,从过去的几年的并购案的经验来看,自2011年以后,大部分的并购项目都非常成功,很少留下后遗症,被并购企业的盈利能力逐年提升,形成了双赢。

封兴良强调,德国的多数“隐形冠军”企业规模都不大,而且随着德国社会的发展,很多中小型企业面临着没有继承人,下一代不愿意做制造业,而是做金融、医生、艺术等,这使得德国很多中小企业都会面临发展甚至如何维系的瓶颈,与对北汽集团入股戴姆勒这样的大型企业的并购存在差异。

也有业内人士持有类似的观点,德国中小企业协会BVMW负责人Manoj Barve此前就曾表示,很多德国中小型就通过中国企业的投资而免于破产。同时,这些中小型企业正在进行转型,随着德国人口老龄化,它面临着继承和技能短缺的问题。

赵政伟则补充说,从目前的趋势来看,欧洲包括传感器、半导体、新材料、化学领域、新能源汽车和制药领域等优势领域,仍然是目前中国企业并购需求比较集中的行业。

但需要注意的是,赵政伟表示,中国企业在跨境并购的时候,要关注并购标的是否会给企业带来技术或者管理的提升,而不应该是局限在财务报表当中,要更多的关注协同效应。

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